長久的醞釀期后，由信托公司主導的首單PPP項目終于完成落地。

　　據了解，由中信信托操刀的唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃日前業已成立。總規模6.08億元，期限長達15年。

　　而在業內人士看來，盡管首單業務的推出頗具示范意義，但該模式若要在信托公司中大規模開展，目前還不具備十分成熟的條件。

　　首單落地唐山

　　據了解，標的2016年唐山世界園藝博覽會基礎設施及配套項目，是國內采用政府和社會資本合作（PPP）模式建設和舉辦的最高級別專業性國際博覽會。特許經營期15年，其中會展期6個月（2016年4月-10月）。總投資額約33.63億元，以中信信托為平臺引入社會資本6.08億元。

　　上述信托計劃的基本交易結構為：中信信托作為委托人募集資金成立唐山世園會PPP項目投資集合資金信托計劃，并與唐山市政府出資機構共同設立項目公司，信托方面持股60%，而唐山市政府方面則持股40%。

　　該項目公司持有唐山2016世園會園區資產及特許經營權，并將進一步引進外部機構資金，完成建設并實現收益按股權分配后即用以作為信托計劃投資人收益。另據了解，該信托計劃預期社會資本投資回報率為8%。

　　按照相關規劃，經唐山市人民政府批準，政府與社會資本共同組建項目公司，對項目融資、建設、運營維護管理和資產管理全過程負責，政府依據相關法律法規在融資、建設、運營過程中給予相關支持和財政補貼。

　　中信信托相關負責人認為，由于世園會PPP項目是帶有公益性質的準經營性項目，政府支付一定的財政補貼彌補可行性缺口以實現社會資本的合理回報，符合PPP相關政策的操作模式。

　　中信信托方面表示，參與該項目主要基于三方面考慮：一是認可唐山市目前在河北省乃至全國的經濟地位以及“京津冀一體化”背景下的發展機遇；二是唐山市政府為該項目實施給予了大力支持，政策配套和執行推動效率很高；三是通過世園會PPP項目，中信信托將與唐山市進一步建立長期合作關系。

　　另據了解，未來唐山市擬以“園藝博覽會項目”為切入點，借助中信集團的綜合資源，后續與中信信托就唐山市供水、供熱、垃圾處理等PPP項目開展一系列深度合作。

　　信托批量化 參與PPP仍待時日

　　所謂PPP模式，指政府和社會資本在基礎設施及公共服務領域建立的一種長期“全過程”合作伙伴關系，根據基礎設施建設的需要，由政府部門通過公開透明規范的采購方式選擇資金實力、產業資源以及管理運營等方面具有優勢的社會資本作為合作伙伴，雙方通過一攬子合約合理分工，共同負責在項目整個生命周期內的建設、融資、運營、管理及退出。

　　從理論上而言，產業資本和金融資本在參與PPP項目時各具優勢，尤其是信托公司，即可以憑借豐富的股權投資經驗優化PPP項目的識別、準備、實施過程和項目的后期經營管理，又可以利用其在金融市場“多面手”的角色為項目公司提供更為完善的金融解決方案。信托公司在發揮自身資本優勢的同時，還可以采取第三方委托管理、共同投資等方式與專業運營機構等產業資本合作參與PPP項目實施。

　　業內人士認為，信托參與PPP可期的利好頗多：其一是能夠延續信政合作業務，拓寬政府投資渠道，推動融資平臺業務轉型；其二是可以合法“綁定”政府信用，直接控制優質資產及長期穩定的現金流；其三是建立競爭優勢，發掘潛在機會，探索業務創新；除此之外，還可以降低募資成本，助推打破剛性兌付。

　　然而長時間以來，盡管也已有五礦信托等機構深度參與該業務模式的設計研發，甚至已有框架協議達成，但落地項目始終寥寥。究其原因，中信信托相關負責人表示，首先，PPP項目要求社會資本在相應領域具備一定的資產運營能力，對于信托公司來講需要一個積累的過程。其次，PPP相關政策還在陸續出臺和完善，各地在實際操作中對政策的解讀和把握存在差異，特別是對于地方政府合同義務的確認和社會資本權利的保障還有待進一步落實。

　　其同時表示，若希望推動信托公司積極參與PPP項目，需要盡快完善PPP操作層面的制度和法規，明確政府權利義務邊界，特別是針對政府違約的懲罰措施，使社會資本能夠依法采取相應的救濟措施。另外，PPP項目周期較長，為了落實地方政府的財政補貼義務，需要推進涉及地方政府財政預算體制改革，特別是跨年度、中長期預算規劃的建立。