10月29日消息：投資要點(diǎn)

公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.24億元,同比增長1.78%，主要源于子公司收入的大幅增加。1)分季度來看,公司在Q1和Q2分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元、18.50億元和11.90億元,分別同比增長-28.37%、5.09%和11.45%,一季度業(yè)績大幅下滑之后二三季度逐季好轉(zhuǎn),收入增幅逐季擴(kuò)大;

公司2015年前三季度盈利能力較去年同期有所下降:前三季度公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率33.15%,較去年同期下降1.84%(圖2)。1)分季度來看,公司在Q1、Q2和Q3的毛利率分別為33.73%、33.81%和31.93%,分別同比提升1.31%、-4.65%和1.37%。毛利率的下降疊加期間費(fèi)用率的大幅提升,公司2015年前三季度凈利率下降明顯。公司2015年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利率7.51%,較去年同期下降4.71%,

公司于2013年在鞏固主業(yè)的基礎(chǔ)上提出了“二次創(chuàng)業(yè)”的全新布局,進(jìn)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和升級(jí)。公司目前正處由傳統(tǒng)市政園林景觀業(yè)務(wù)向生態(tài)治理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期,2015年上半年整體業(yè)績下滑明顯,預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績達(dá)到2014年推出的二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件相對(duì)較難(以14年為基數(shù),凈利潤同比增速≥35%)。公司在金融保障模式和PPP模式等領(lǐng)域的工作正在陸續(xù)推進(jìn),期內(nèi)也中標(biāo)多個(gè)PPP項(xiàng)目,后續(xù)可以關(guān)注公司在生態(tài)治理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)拓展等方面的進(jìn)展情況。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2015、2016、2017的EPS分別為0.57元、0.64元和0.72元,對(duì)應(yīng)PE分別為67倍、60倍和54倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。。

(來源：興業(yè)證券)