4月1日消息：投資要點(diǎn)

事件:公司3月28日發(fā)布2015年度報(bào)告:營(yíng)業(yè)收入18.88億元,較上年同期增長(zhǎng)73.58%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.68億元,較上年同期增長(zhǎng)43.53%;基本每股收益0.52元。

事件點(diǎn)評(píng):公司主營(yíng)業(yè)務(wù)園林業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入174,953.97萬(wàn)元,保持高速增長(zhǎng),大幅領(lǐng)先文科園林,棕櫚園林,普邦園林等同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者;公司文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入13,932.14萬(wàn)元(合并2015年7月份至12月份數(shù)據(jù)),實(shí)現(xiàn)超過(guò)50%的毛利率,明顯增厚業(yè)績(jī)。

主業(yè)園林業(yè)務(wù)步伐穩(wěn)健,行業(yè)領(lǐng)先:公司擁有集“園林研發(fā)—苗木種植—景觀規(guī)劃設(shè)計(jì)—園林工程施工—園林綠化養(yǎng)護(hù)”為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈,毛利穩(wěn)定保持在25%以上。本公司在市政園林工程和地產(chǎn)景觀工程兩大類(lèi)業(yè)務(wù)方面實(shí)現(xiàn)了并行均衡發(fā)展,跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)能力突出:隨著東莞、北京雙總部及五大區(qū)域運(yùn)營(yíng)中心的運(yùn)營(yíng)模式的形成,在深圳、廣州、北京、重慶、惠州、天津、錦州、蘭州、海南等設(shè)立分公司,逐步實(shí)現(xiàn)了華南、華北、華中、華西等區(qū)域同步發(fā)展。在城市化穩(wěn)步推進(jìn)下,國(guó)家城市規(guī)劃政策和“園林城市”、“生態(tài)城市”等標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)下,公司主業(yè)生態(tài)園林行業(yè)正進(jìn)入高速發(fā)展通道。

外延布局開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”,打造“美麗生活創(chuàng)造者——生態(tài)環(huán)境與文化旅游運(yùn)營(yíng)商”:15年5月公司全資收購(gòu)恒潤(rùn)科技100%股權(quán),恒潤(rùn)科技是具備文化創(chuàng)意基因的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),2015全年?duì)I業(yè)收入2.22億元,毛利率超50%,凈利潤(rùn)4513萬(wàn)元,遠(yuǎn)超過(guò)業(yè)績(jī)承諾。恒潤(rùn)科技主題文化創(chuàng)意設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)(包括文化體驗(yàn)主題策劃、主題樂(lè)園整體規(guī)劃、體驗(yàn)館室內(nèi)裝潢)高速增長(zhǎng),經(jīng)典案例有上海世博會(huì)石油館,中央電視臺(tái)威海影視城等。特種電影拍攝制作和4D主題影院系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)有望短期爆發(fā),恒潤(rùn)有VR體驗(yàn)設(shè)備和內(nèi)容定制能力,加之15年9月與英國(guó)Holovis公司(全球領(lǐng)先的虛擬沉浸解決方案服務(wù)商)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議后為其打開(kāi)的國(guó)際市場(chǎng),有望打造新的利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。

在VR消費(fèi)終端戰(zhàn)國(guó)爭(zhēng)雄的慘烈競(jìng)爭(zhēng)中,公司布局價(jià)格相對(duì)不敏感的行業(yè)應(yīng)用,能有效借助自身優(yōu)勢(shì)。通過(guò)將生態(tài)環(huán)境傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)與恒潤(rùn)科技的文化創(chuàng)意資源有機(jī)融合,以“二次創(chuàng)業(yè)”的堅(jiān)定態(tài)度,積極外延+內(nèi)生的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,使公司比傳統(tǒng)園林企業(yè)更具人文體驗(yàn)定制能力,比傳統(tǒng)旅游企業(yè)更擅于生態(tài)環(huán)境的塑造。2016年,公司將以文化旅游作為新戰(zhàn)略切入點(diǎn),謀求公司自主品牌在消費(fèi)潛力更為巨大的終端消費(fèi)市場(chǎng)的價(jià)值變現(xiàn)。并通過(guò)內(nèi)增式發(fā)展+外延式并購(gòu)的方式快速實(shí)施公司的戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)布局。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2016-2017年的EPS為0.75元、1.19元,對(duì)應(yīng)PE51/32X,我們看好公司主營(yíng)園林業(yè)務(wù)的發(fā)展以及與VR產(chǎn)業(yè)融合前景,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:VR行業(yè)發(fā)展速度不確定性;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)