8月11日消息：

公司由市政園林轉(zhuǎn)型生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)迎來二次發(fā)展

公司是我國園林行業(yè)最早上市公司;09-13年為其高速發(fā)展時期,營收增長近9倍;14年以來,隨著行業(yè)增長放緩,公司業(yè)務(wù)面臨瓶頸;15年公司開始實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,向著以水環(huán)境治理為主的生態(tài)修復(fù)和以危廢處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)方向大步邁進。

應(yīng)收賬款得到有效控制,公司輕裝上陣全力打造生態(tài)環(huán)保大平臺

公司原有大量應(yīng)收賬款因受部分地方政府財政壓力影響而回收緩慢;14年公司通過引入金融機構(gòu)對應(yīng)收賬款進行保障,通過金融模式解決地方政府融資問題,公司在14-15年應(yīng)收賬款增速顯著下降,15年實現(xiàn)資產(chǎn)減值損失負增長、金融模式回款約8.82億,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額自上市以來首年由負轉(zhuǎn)正(3.68億、+221.17%),歷史應(yīng)收賬款問題的控制和解決為公司全力打造生態(tài)環(huán)保大平臺提供充分支持。

大力度拓展PPP項目,模式清晰、競爭力強,在手訂單超400億

公司的典型PPP模式為:與政府及銀行資金等以一定比例資本金投入組建SPV公司;承攬自己參與設(shè)立的SPV公司的PPP項目工程,且主要由SPV公司的銀行貸款支付工程期支出,因此回款現(xiàn)金流較良好。

公司加大PPP模式推進力度,利用多年積累的項目經(jīng)驗、政府關(guān)系及金融資源迅速全國跑馬圈地拓展園林綠化、市政基建、河道治理、水利工程、濕地建設(shè)等多項生態(tài)修復(fù)等PPP項目,自15年至今累計在手PPP訂單超過400億,其中房山、江夏、眉山、黃石、萍鄉(xiāng)等項目均已落地實施,生態(tài)環(huán)保PPP龍頭潛質(zhì)凸顯。

連續(xù)并購,布局危廢及鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理市場,加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進程

15年公司通過現(xiàn)金收購申能環(huán)保(14.6億,60%股權(quán)),吳中固廢(1.42億,80%股權(quán)),金源銅業(yè)(0.2億,100%股權(quán)),及發(fā)行股份+支付現(xiàn)金(尚需證監(jiān)會核準)收購中山環(huán)保(9.5億、100%股權(quán))及上海立源(3.2億、100%股權(quán))快速切入危廢、鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理兩大市場,收購標的可為公司帶來16年2.58億的承諾凈利潤。

股權(quán)激勵到位,行權(quán)條件高增速體現(xiàn)公司信心 公司最新股權(quán)激勵計劃面向152名心核心員工授予515.67萬份股票期權(quán),行權(quán)價格22.28元/股,解鎖條件為以15年為基礎(chǔ),16-19年利潤增速達到105%、180%、288%、405%,股權(quán)激勵充分調(diào)動員工積極性,行權(quán)條件高增速體現(xiàn)公司充分信心。

盈利預(yù)測

預(yù)計公司16/17/18年EPS分別為0.46/0.60/0.86元,PE為26/20/14倍。公司積極二次創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保行業(yè),在手PPP訂單超400億,生態(tài)環(huán)保PPP龍頭潛質(zhì)凸顯,股權(quán)激勵到位,給予“買入”評級。

(來源：國信證券股份有限公司)