3月3日消息：元成股份，股票代碼：603388，是一家擁有從工程施工、景觀設計、綠化養護、苗木種植到信息服務完整產業鏈的跨區域園林產業綜合服務商，業務范圍已經涵蓋了園林綠化產業鏈的各個環節。公司以華東為中心，以西北、華中地區為兩翼，已實現市政園林、地產園林兩大業務板塊的均衡發展。2016年，公司實現營業收入5.46億元，歸母凈利潤0.53億元，同比增長23%、8.6%。

“大行業，小公司” 資金&渠道驅動規模擴張

2014年我國城市園林綠化投資額達到1817.60億元，預計2015年市場容量在1993.35-2293.84億元之間；按照房地產投資額的2-3%用于園林投入計算，預計2016年地產園林的市場規模在2090.78-3278.73億元之間。園林工程行業進入壁壘低、區域分隔、需方零散、勞動密集等特點導致行業極為零散，集中度低；2014年，行業CR4為4.44%，CR50為17.85%。

工程施工占比超90% 全產業鏈+主業雙領域并舉 

工程施工業務收入占比超90%，貢獻主要收入。公司以市政園林與地產園林雙業務并舉，已實現均衡發展，市政園林項目為公司貢獻了較高的毛利率，而地產景觀園林項目為公司帶來了更快的回款速度和更高的品牌知名度。公司2013-2016年各年度新簽合同前五名項目近三年復合增速達69.72%，公司長期與政府部門以及知名房地產商保持緊密合作，保證了公司的業務穩定。而近兩年公司也轉向承接更多的市政園林項目，綜合毛利率明顯上升。

公司未來發展

園林綠化工程施工業務在未來幾年仍將占據公司的核心地位；綠化景觀設計業務、園林綠化相關軟件研發也將是公司重點發展的方向。除此以外，苗木種植作為公司園林綠化產業鏈的上游，公司未來將大力投入。

盈利預測和估值

我們預測公司2017-2019年凈利潤分別為0.57億元、0.67億元和0.77億元，按發行后總股本10000萬股計算的2017、2018、2019年的EPS分別為0.57元、0.67元和0.77元。參考可比上市公司估值水平，結合公司未來發展空間，我們認為可以給予2017年30-40倍PE，對應價格區間為17.1~22.8元。

興證建筑團隊介紹：

興證建筑團隊在2016年新財富評選中獲得第2名，未來前行之路我們定當快馬加鞭，做您信賴的品牌研究團隊！　　　

孟 杰：建筑和工程行業首席分析師

清華大學土木工程系學士、土木工程碩士

2016年 新財富最佳分析師第二名、

2015年 新財富最佳分析師第五名、

2012年 新財富分析師第五名（團隊成員）

黃 楊：建筑和工程行業助理分析師

廈門大學金融學碩士

2016年 加入興業證券

2016年 新財富最佳分析師第二名（團隊成員）

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(來源：興證建筑)