4月5日消息：4月5日發布棕櫚股份研究報告，報告摘要如下：　　

事件：公司公告中標高郵市清水潭生態旅游度假區PPP項目，總金額達21.5億元，其中特許經營期10年，建設期2年。另外，公司預告一季度業績，預計虧損4000-6000萬元，上年同期虧損7806萬元。

評論：

1、再次斬獲PPP大單，一季度業績預計好轉

公司再次斬獲PPP大單，總金額21.5億元，占15年營收的48.86%。該項目作為旅游項目，具有良好的運營特性，特許經營期10年。2015年至今，公司公告簽訂PPP訂單達106.69億元，EPC項目13.19億元，合計是2015年營收的2.72倍。

公司融資渠道多元，在手資金較為充足，多元化融資渠道將為項目的落地提供堅實的后盾。截至2016年三季度，在手貨幣現金15.85億元；此后，公司成功注冊20億元超短期融資券；9.95億元非公開發行正等待批文。隨著資金的不斷到位，項目落地速度將明顯加快。

在訂單加速落地的推動下，公司業績也實現改善，公司預告2017年一季度業績虧損4000-6000萬元，上年同期虧損7806萬元，較上年同期有所好轉。未來隨著公司生態城鎮模式的不斷成熟，特色小鎮的產品線不斷豐富，公司業績將有望實現大幅增長。

2、特色小鎮將是未來發展方向，憑借先發優勢，公司訂單不斷

自2014年10月，由時任浙江省省長李強提出以來，特色小鎮受到各方的關注，中央、地方不斷出臺政策支持其建設。2016年10月，住建部公布了第一批127個特色小鎮名單，隨后農發行、國開行等銀行也相繼發文支持，特色小鎮的建設將成為PPP模式的重要應用領域。

憑借先發優勢和豐富經驗，公司不斷獲取特色小鎮訂單。公司已簽訂梅縣區雁洋鎮特色小鎮、蓬萊葡萄酒特色小鎮、奉化市陽光海灣“特色小鎮”等項目，其中梅縣區雁洋鎮特色小鎮、蓬萊葡萄酒特色小鎮項目是國家首批127個特色小鎮項目之一；憑借公司多年積淀，我們認為后續將持續有特色小鎮訂單落地。此外，公司走“農村包圍城市”戰略，布局上也開始由二三線城市向一線城市進軍。

3、訂單充足保障業績增長，特色小鎮先發優勢明顯，維持“強烈推薦-A”評級

公司在手訂單充足，業績有望迎來爆發增長，特色小鎮先發優勢明顯；目前股價安全邊際高，潛在訴求強，我們預計17、18年公司EPS分別為 0.55元/股、0.90元/股，對應PE為18.0和10.9倍，一期目標價15.2元，維持“強烈推薦-A”評級。

4、風險提示：PPP項目推進不及預期，投資不及預期，回款風險

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(來源：招商證券)